Finance OS Asset Canvas

十二个分析维度

维度	问题
Asset	它是什么？
Cash Flow	收益来自哪里？
Growth	未来收益为什么增长？
Risk	什么情况下会损失？
Discount Rate	资金成本是什么？
Liquidity	能否容易买卖？
Leverage	杠杆在哪里？
Ownership	谁持有？
Narrative	市场相信什么？
Catalyst	什么可能改变预期？
Valuation	价格反映了什么假设？
Scenario	乐观、基准、悲观情景分别是什么？

五层世界模型

层	要观察什么	一条可核验的联系
实体经济	人口、劳动、技术、能源、商品和产量	销量与单价是否解释收入变化？
现金流	工资、收入、利润、税、租金和利息	利润增长是否伴随应收款增加、现金减少？
资产负债表	资产、负债、权益与期限	债务是否早于资产回款到期？
金融市场	股票、债券、外汇、商品、房地产与Crypto的定价	利差扩大来自预期损失还是流动性折价？
宏观系统	央行、政府、全球资本、美元与信用周期	政策利率变化能否传至该主体实际融资成本？

实体经济 → 现金流 → 资产负债表 → 金融市场 → 宏观系统，是从具体经营向系统约束展开的阅读顺序，不是单向因果定律。市场价格下跌也可能降低抵押品价值、触发出售、收缩投资，反过来影响实体经济。写每条箭头时，注明中介变量、时间滞后和能推翻解释的证据。

十二个底层问题

钱从哪里来？区分销售收入、融资和出售资产。
谁在借钱？明确法律借款主体、期限和担保。
谁在存钱？区分稳定储蓄与可能集中撤出的资金。
谁拥有资产？区分名义持有人、受益权和控制权。
现金流从哪里产生？追到客户或最终付款人。
谁承担风险？沿合同、担保和优先顺序追踪损失。
风险为什么值得被承担？区分承诺回报与可能实现的回报。
时间的价格是多少？匹配币种、期限、通胀口径和资本成本。
杠杆在哪里？检查借款、衍生品和隐含担保，不只看一张表。
谁提供流动性？在压力下还会提供吗，条件是什么？
什么预期已经被价格反映？用反推假设代替猜测市场心理。
如果所有人同时做同一件事，会发生什么？检查拥挤、挤兑、变卖和价格反馈。

十二维 Canvas 是研究记录的栏目，十二个问题是检查资金与风险链条的方法。两者互补，不必把名称强行一一对应。

统一核心模型及适用边界

PRD 的直觉表达是：价格约随现金流、增长预期与估值倍数上升，随风险与折现率上升而下降。这不是可以直接代数计算的公式；风险常已进入现金流或折现率，再除一次会重复扣减。增长也需要再投资，并不自动创造价值。

对于可建模的经营现金流，先明确现金流归属，再按匹配的资本成本折现。企业自由现金流与股权现金流不能混用；企业价值转为股权价值时还需要处理净债务等索取权。关于现金流定义与折现口径，参见 Damodaran 的 DCF 问题说明（网页未注明发布日期，查阅于2026-09-25）。本课程用简化参数练习，不把它们当作真实企业财报。

对于不分配经营现金流的持有物，分析稀缺性、使用需求、库存、交易条件和未来愿意接手的主体。可以计算假定退出价格下的持有结果，但不得把退出假设包装成独立推导的内在价值。零现金分配也不等于价格必为零。

研究工作流

先记录研究时点、价格时点、币种与来源，再填 Canvas。把事实、假设、计算和推断分开。建立 Bull/Base/Bear 三种不同的经营或市场条件，而不是只把同一结果加减10%。最后写出推翻假设的观察条件和下一次核验任务。

可复制研究模板：十二维、资金链、五层传导和三情景记录。
现金流企业示例：经营假设如何改变DCF结果。
非现金流资产示例：持有物的退出情景与分析边界。

完成标准：每条重要判断有证据或明确的假设标签，数值可复算，反例可能改变结论。仅填满栏目不等于研究完成。

资产价格与未来收益、时间和风险相连。这是分析框架，不是对所有资产都适用的机械估值公式；没有经营现金流的资产需要不同的分析方法。